神光首席策略:大金融是风向标

时间:2020-12-03作者:刘海杰来源:山东神光

1、金融股决定指数高度。

银行、证券、保险这一群体对于指数的影响力更为显著,近期银行股整体上涨引领上证50、沪综指创出新高,大家关心的是市场后市能否拾级而上,很显然,当前市场市值体量很大,指数层面要继续走好必须大金融发力。否则,板块以及个股分化不可避免。对于大金融,市场分歧点还是很多。以银行为例,对于利差什么时候见底,银行是否继续让利实体经济,以及中长期利率是否拐头向上还是要继续下调,这些因素市场都有不同观点,二级市场上还没有形成强大的一致预期。保险股作为低估值群体,随着基本面逐渐回暖,以及无风险收益率水平的提升,投资收益预期稳中或有升,这会拔高估值。券商全面受益于注册制以及市场改革开放,但是各家企业盈利水平不同,影响了行业ROE的提升,市场炒作的主力点还是行业二三线的中小券商而非景气度更高的一线券商。上述这些预期和实际的偏差或多或少影响投资者的判断,使得板块行情无法流畅开展。

2、分化炒个股是主要特点。

当大金融稳定了指数以后,市场暂时就没有系统性风险。这就给市场结构炒作提供了条件,从盈利驱动的核心逻辑判断,当一些低估值且有增长弹性的金融以及顺周期板块上涨了一段时间后,市场的着眼点可以逐渐转移到之前调整时间更长的成长股,比如科技股。当然,也有可能呈现金融与科技联袂表现的机会,如果是后面一种情况,那么市场的赚钱效应会更好一些。结合近期市场热点轮换,我们认为后市大致有三个方向值得观察,首先是周期股,这个群体走强的时间要早于金融股,直到目前为止,一些商品的价格还在上涨,这会刺激投资者的神经;其次是金融,金融股本次启动投资者给与太多的期待,其实大可不必。本质上就是基本面的改善预期叠加了低估值,资金配置的结果,由于金融股长期以来被机构严重低配,我们相信机构投资者增配行为不会在短短一周时间内完成,相反,从预期改善到实际行动至少需要1-2个季度。第三,科技股,不是所有的科技股都是高估的,这一点很清楚。一些细分领域景气度继续爬坡,上市公司盈利快速增长的领域,年底往往是炒估值弹性的时候。

3、专注能力圈。

市场永远处于波动之中,投资者情绪用于反复摇摆,这是市场的基本特征。较长时间以来,A股市场为投资者提供系统性赚钱机会的时间并不多,大部分时间是在震荡消耗中度过,而这种状态反而比较容易亏钱。如果大家观察科技、医药、消费等核心资产板块,可以发现之前领涨市场的一些龙头股调整幅度其实是非常大的,这给参与者必然带来巨大的考验。对于广大中小投资者而言,我们认为投资的主要功课还是要聚焦金融、科技、医药、消费、周期龙头这些大赛道,然后精选优秀的细分行业龙头公司,适当把握好波段行情。当然,不同投资者对于选股选时的要求是不同的,在目前的A股市场环境下,好行业好公司整体上都偏贵,日常的投资更需要决策的艺术。

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刘海杰(执业编号:A0430611030006)

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