有色行业点评报告:行业趋势拐点已现,全新稀土产业时代来临

时间:2021-01-15作者:马金龙,杨华来源:浙商证券
行业管理成效已显现,产业重回正轨,行业拐点来临。2011年 5月,国务院《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》,首次提出"国家实施稀土战略储备"正式意见,把稀土作为战略资源,国家也开始实施收储计划,由此开起了国家收储主导的稀土价格涨跌的主逻辑。但是随着 2017年工信部稀土办稀土打黑专项行动,将稀土打黑常态化,并伴随之后推出的稀土专业发票等一系列的秩序整顿措施,稀土行业在最近两三年越来越规范,炒作氛围渐行渐远,稀土行业话语权逐步回归产业。
分离、磁材能力不断提升,全产业链配套能力形成真正行业优势。中国稀土冶炼分离产品占全球 88%以上,在全球产业地位中处于绝对优势。2019年全球稀土冶炼分离产品产量合计约 17.6万吨(REO),中国产量约 15.5万吨,占 88.2%,中国、日本和美国是全球最大的稀土消费国,消费量分别占全球消费总量的 57%、21%和 8%,中国稀土产业在全球竞争优势明显,海外稀土冶炼分离产能有限,且资本开支和运营成本均高于国内。
永磁材料需求迎来爆发增长。永磁材料是稀土行业下游占比最大、未来增速最快的领域,而其中新能源汽车等新兴产业带来了巨量的需求潜力,2025年对钕铁硼磁材的消费拉动将是 2020年的 4倍以上。传统汽车领域稳步增长,新能源汽车领域高速增长,2025年全球新能源汽车销量有望超过 1200万辆,对钕铁硼毛坯的消费量将达到 6万吨,将达到目前全年钕铁硼毛坯产量的 35%,是 2020年新能源汽车钕铁硼毛坯消费量的 4倍以上;风电领域是目前钕铁硼消费量最大的下游领域,2020年预计拉动钕铁硼毛坯量 1.7万吨,未来有望随着全球风电机组新增装机容量的稳定增长,保持 10%以上的复合增速。
短期国内下游需求驱动价格上涨,海外需求静待复苏。2020年初国内新冠疫情爆发,稀土冶炼分离企业有部分停产,造成镨钕产量下降,同时由于对疫情爆发带来的下游需求的悲观预期,产业库存维持低位,之后随着 20年下半年国内疫情稳定逐步恢复生产,以及三季度以来中国经济的逐步恢复,下游订单旺盛带来钕铁硼磁材企业补库需求强烈,磁材企业 Q4季度开工率大幅提升,对镨钕需求拉动明显,氧化镨钕在 Q4季度的均价也由 Q3季度的 32万元/吨上涨到 37万元/吨,进入到 2021年,稀土行业中的刚需品种氧化镨钕价格已经站稳在 43万元/吨。展望未来,海外经济复苏,特别是先进制造业复苏,有望拉动需求进一步增长。
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