石油化工行业2021能源系列(1):原油因何相对其他大宗品滞涨

时间:2021-01-15作者:张樨樨,刘子栋来源:天风证券
原油2020年以来表现显著落后于其他大宗商品。考虑原油需求受疫情定向打击,需求端金融属性比较弱,油价涨幅滞后具有一定合理性。
在疫情之初,实体经济尚未完全修复、而各国流动性充裕阶段,金属表现好;疫情后期,实体经济恢复良好、流动性收紧阶段,油价或有所表现。但考虑到原油供给端,页岩弹性、OPEC剩余产能仍在,油价温和上涨概率大,不宜抱有暴涨的期待。
风险提示:需求端,疫苗有效性和副作用不明导致疫情受到抑制较慢的风险;供给端,OPEC内部分化的风险,以及页岩油产量回升速度快于预期的风险;宏观方面,油价假如出现快速上涨,对流动性造成压力的风险。
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