2021年度投资策略:乘势待时

时间:2021-01-15作者:郑小霞,刘超来源:华安证券
2021年全年经济有望实现9%左右的增长,整体呈现前高后低态势。左右的增长,整体呈现前高后低态势。
一季度将出现阶段性高点,随后持续下降,四季度回归至潜在增速水平,制造业投资和消费将成为制造业投资和消费将成为2021年的亮点。年的亮点。价格方面,无论是生产端还是消费端全年均不构成压力。端还是消费端全年均不构成压力。
2021年宏观调控政策将向正常化回归。年宏观调控政策将向正常化回归。
伴随经济的持续复苏,政策全面回归正常化势在必行。当前政策的最大掣肘在于短期宏观杠杆率快速上涨。2020年12月中央经济工作会议有望重提宏观杠杆率问题,2021年4月政治局会议是非常重要的政策转向观察时点。
“十四五”规划是2021年最大的主题投资机会,新一代信息技术、高端年最大的主题投资机会,新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生物制药等产业已步入阶段性收获期。装备制造、新能源、新材料、生物制药等产业已步入阶段性收获期。
五年规划的复盘显示:①在历届五年规划《建议》和《纲要》发布的时间点前后,主导产业均有不俗表现;②每一个五年规划末期,主导产业超额收益显著;③从长周期看,从长周期看,主导产业的持续性超额收益可观。
复盘复盘2007年、2010年、2017年三次“阶段顶”+“政策收”组合下的组合下的A股表现,显示股表现,显示①这一组合下,市场并不一定会单边下行;②②2021年年A股面临的宏观环境与2010年略有相似。年略有相似。
最主要的是增长的阶段性顶部均是由于外部冲击带来的低基数原因导致的。此外2010年政策调控由紧到松的变化导致了A股全年走出了V型反转的行情。
2021年年A股将呈现宽幅震荡的结构性行情格局,核心原因在于支撑和制股将呈现宽幅震荡的结构性行情格局,核心原因在于支撑和制约约A股的核心因素将一直处于相互交织的状态。
支撑因素,在于企业盈利持续改善、“十四五”规划元年产业政策有望密集落地、改革开放举措连连提升市场风险偏好、政策退出相机抉择等。制约因素,在于宏观杠杆率的快速上涨不可持续、政策确定性向正常化回归、整体估值处于合理偏高位置等。
行业机会在于沿着“十四五”规划主线挖掘主导产业相关机会。
目前确定处于阶段性收获期的机会有:5G产业链、集成电路、新能源、产业链、集成电路、新能源、高端装备制造,以及医疗服务、信息服务等为代表的服务类消费等。高端装备制造,以及医疗服务、信息服务等为代表的服务类消费等。
风险提示经济复苏严重不及预期;政策剧烈转向;对比研究的局限性;对2021年经济数据的测算与实际存在较大误差等
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