亿联网络公司信息更新报告:受疫情影响边际减弱,看2021年海外复苏超预期

时间:2021-01-15作者:赵良毕来源:开源证券
2020年公司业绩受疫情影响较大已逐渐消弱,看好公司2021年海外复苏有望超预期,维持对公司“买入”评级
2021年1月13日,亿联网络发布2020年业绩预告,公司2020年营收预计将同增5%~12%到26.13亿元~27.88亿元;归母净利润同增2%~8%到12.60亿元~13.34亿元。2020Q4公司预计实现营收6.52亿元~8.27亿元,同增2.84%~30.44%;Q4公司预计将实现归母净利润2.52亿元~3.26亿元,同增0.08%~29.24%。随着国内外新冠疫情逐步可控,加之疫情期间培养的客户粘性进一步增强,公司业绩在2020年波动幅度较大后,在2021年有望进入发展快车道。基于此逻辑我们根据公司发布的业绩预告,下调预测公司2020年归母净利润,上调公司2021/2022年归母净利润增速,调整后我们预测2020/2021/2022年可实现归母净利润为13.10/17.79/23.52亿元(此前分别为15.46/19.68/25.09亿元),同比增长为6.1%/35.7%/32.2%(此前分别为25.1%/27.3%/27.5%),EPS为1.45/1.97/2.61元(此前分别为1.71/2.18/2.78元),当前股价对应PE分别为54.0/39.8/30.1倍,考虑到公司具有高成长性及仍具备一定的估值优势,维持对公司的“买入”评级。
全球分销体系保障公司营收高质量发展,SIP和VCS协同再创佳绩
根据公司中报披露数据显示,公司港澳台及海外业务占比达79.8%,对美洲、欧洲销售占比分别达46.33%及33.48%,我们认为2021年公司整体营收上升空间充足,随着宏观情况下新冠疫苗研发成功,接种人群逐步增加使得欧美地区日常办公正常化,以及中欧贸易协定签署、美国特朗普政府下台,拜登团队有望重启中美贸易对话等,公司海外业务增长超预期可能性将逐步增大。产品及渠道方面,公司以“云+端”为基础,对中小型企业依托云平台满足其定制化需求,凭借渠道分销制度拓展VCS业务,在SIP全球市场中具有龙头地位的基础上持续协同拓展,在覆盖全球超100个国家的成熟分销体系下逐步布局如AT&T、Verizon、德国电信、法国电信、英国电信等大型、高端客户铸就高护城河,形成销售渠道优势,VCS业务同SIP业务协同发展,公司业绩有望超预期。
风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险。
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