调研情报:华新水泥(600801)金九银十水泥季,涨价大潮你赶得上吗?

时间:2017-09-14作者:来源:神光财经

华新水泥投资报告

一.基本情况:

市场价:13.07

目标价:20

股本 15亿  

流通股:9.73亿

市值:196亿

流通市值:127亿

公司主营: 水泥业务、环保业务、工程机装备业务、混凝土骨料业务

. 买入的理由:

1. 水泥价格上涨,下半年价格将维持高位:

根据20161231日报告中的收入构成,公司主营业务区域主要分布在湖北省、湖南省、境外及云南、西藏等地区。

 

 

1:公司业务覆盖范围

2:各地区主营收入占比

其中,湖北湖南两省收入占比最重。根据95日中国水泥网行情数据中心公布的数据显示,湖北湖南两省,特别是湖北省水泥价格涨幅较大,紧随上海、天津、江苏之后,位于第四。

 

3:全国水泥P.O42.5价格指数走势

 

4:全国P.O42.5水泥月变动幅度

随着市场传统旺季的到来,全国范围内市场行情持续好转。其中,京津冀水泥价格同步上涨,华东除福建外的多省已相继普涨1-2轮,两湖地区、重庆、云贵等地均出现不同程度上调。上周仅有广东珠三角地区受台风影响价格小幅下滑。随着“金九银十”需求销量的预期增长,水泥价格开始进入持续上行通道。

9.6日全国水泥价格指数收报108.51点,环比上涨1.79%,同比上涨26.47%,超过201533.39个百分点;长江水泥价格指数收报103.47点,环比上涨4.12%,同比上涨25.74个百分点。

 

5 全国31省市上周(8.28-9.4)P.O42.5散装水泥价格环比涨跌幅度(%

 

69.6日湖北地区P.O42.5水泥价格

 

79.6日湖南地区P.O42.5水泥价格

6-7月湖南需求疲软,水泥价格大幅下跌,近期开始回涨。26-30日,长株潭主导企业上调袋装20/吨、散装50~55/吨,娄底、邵阳、益阳等地上调20~50/吨不等,衡阳和湘南地区暂无变动。湖北方面,继21-22日鄂西宜昌、荆州大厂上调30/吨后,24-28日荆州、随州、襄阳等中西部地区通知上调30/吨,鄂东近期跟进概率较大。由图67可看出,两湖地区的水泥价格不高,还有上涨空间。同时,三四季度湖北有部分停窑安排,水泥产销成本上升,在市场需求好转之际,价格推涨有望落实。

综上所述,推动水泥价格上涨的因素有:

供给侧因素:三四季度湖北有部分停窑安排水泥供应量降低(业内有消息称根据《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,京津冀周边“2+26”城市水泥企业将从10月起全部实施停产。)

环保因素:为治理秋冬季大气污染,北方大部分地区都有停窑安排,且十九大即将召开,秋冬环保治理加严,进一步影响供给侧。

季节因素:每年9~10月是水泥旺季

价格来源:中国水泥网行情通http://price.ccement.com/

消息来源:中国水泥网 http://www.ccement.com/news/content/9141266673133.html

2. 受拉法基并表影响,公司上半年净利润同比增长8954%

华新水泥825日晚发布半年报,上半年公司销售水泥及商品熟料3180万吨,同比增长33%;实现营业收入93.74亿元,同比增长63%;实现利润总额9.18亿元,同比增长1793%;实现归属于母公司股东的净利润7.28亿元,同比增长8954%

公司表示,今年上半年业绩大增的主要原因一是在国家强化环保执法、加强环境保护及去产能的宏观大背景下,加之煤炭和原材料价格同比上升,推动了水泥价格出现恢复性增长,报告期内公司主导产品水泥及熟料的价格较上年同期增长。二是报告期内公司合并了收购的原拉法基中国水泥有限公司云南、贵州、重庆工厂的财务报表,经营规模扩大。

3. 水泥产能规模扩张,环保业务发展迅速

我国对水泥行业的环保执法力度加大,公司可利用水泥窑处理湿污泥、城市生活垃圾、坝前漂浮物、污染土、工业危险废物等。在环保趋严的趋势下,公司适时进入环保领域,具有更加长远的未来发展空间。

. 谁会买:

公司业绩大幅增长,加之水泥旺季来临,水泥涨价因素参与其中,市场资金必定会参与公司的股价炒作中。

四. 会马上涨吗?

目前水泥价格开始抬头,正值市场炒作涨价题材,公司股价大概率向上。 

业绩测算:

根据公司2016年年报及2017年半年报中的数据,公司主营收入的90%由水泥贡献,目前公司具备水泥9000万吨/年的产能,2017年上半年销售水泥及商品熟料3180万吨,按照9000万吨每年的产能测算,目前产能只有三分之一,不考虑涨价及其他业务盈利等因素,年终净利润可以预测为目前净利润的三倍,即:

727964837×3=2183894511

每股收益=2,183,894,511/1,500,000,000=1.4559

20PE测算,股价为:29.118,目前股价仅为13.4左右;

保守估计,年终净利润只翻一倍,每股收益一元左右,按20PE,股价也将达到20左右。

五. 不会跌 根据上面的业绩预测,公司2017年的业绩达到15~21亿元,目前14PE,估值偏低。华中市场需求结构更倾向于基建和农村民用市场,因此需求稳定性更好,在当前较低库存水平及较好供给控制下,下半年区域价格有望维持在偏高位置,也将支撑公司本部市场盈利持续改善

. 风险因素:

市场价格及产品销售不达预期

神光财经声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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