金瑞科技：600390.SH    投资计划书

1. 基本情况介绍

股权结构和大小非解禁时间表

1. 买进依据

1. 行业需求强劲：公司是一家以生产电子基础材料、超硬材料为主的上市公司，公司主导产品有四氧化三锰、电解金属锰、软磁铁氧体磁芯等电子基础材料系列产品及合成人造金刚石用粉末一体化块、高品级人造金刚石和金刚石微粉、金刚石工具等超硬材料系列产品，产品技术水平先进，品质优良，畅销国际国内市场，产销量均居全国前列，具备一定竞争优势。其中主要产品四氧化三锰在同行业中具有质量与成本领先地位，国内市场份额保持在60%以上，也是世界上最大的电解金属锰和四氧化三锰生产商之一。其次，从钢铁工业的发展状况来看，对电解锰的需求整体仍保持强劲，我国电解金属锰的产量居世界首位，占全球产量的80%以上，该公司仍然面临较好的发展机遇。同时，从2006 年开始，电子元器件行业将进入新一轮景气周期，随着新的技术和新的产品的不断推出，电子元器件行业将进入一个比较平稳的发展时期，期间的行业景气波动幅度将远远小于过去的5 年。随着信息技术和电子产品数字化的发展，对软磁铁氧体材料的需求仍有一定的增长。目前我国正逐步成为世界重要的制造业基地，随着公司下游行业的景气复苏，需求增加，公司业绩有望进一步出现改观。
2. 完整产业链：以前的金瑞自身没有锰矿，现在公司控制了金属锰资源丰富的贵州锰资源。公司从实质性的完成了从锰矿开采、到四氧化三锰、电解金属锰、软磁铁氧体磁芯等电子基础材料系列产品的产业链的整合。金瑞的四氧化三锰国内市场份额保持在60%以上，是世界上最大的电解金属锰和四氧化三锰生产商之一，是当之无愧的“锰”龙，产业链整合之后，实现腾飞实实在在！重要的是，经过整合以后业绩实实在在的飞跃！再看整合后案例：资源整合的云锡公司实现利润比去年增长10倍，云铜、云冶、昆钢、驰宏锌锗等企业的经过整合之后经济效益也明显提高！驰宏的业绩出现了破天荒的暴发增长，由此看来整合之后的金瑞科技高成长才刚刚开始。
3. 电解锰价格直线上升：电解锰在07年呈现一个加速上涨的态势，尤其进入5月份加速上升更是明显。

电解锰价格

5月电解锰价格走势

1. 三个绝对

1、关于绝对不会跌。
我们预计公司合理估值区间在29元左右，现在的股价有较大的折价现象。现在电解锰价格的高景气，一个月电解锰的价格就从19000元/吨飘升至24000元/吨，同时公司在一季报中披露，公司根据当时的情况加大锰储备，这让我们有理由相信公司未来业绩会呈暴发性增长。公司即将进行10转增5，这些因素都足以支撑现在的股价。

2、关于绝对能上涨。
金瑞科技每股收益从2005年的亏损1.25元增长到盈利0.29元，可见电解锰行业复苏的力度非常强劲。电解锰的价格直线上升，从去年年底的不足10000元/吨，上涨至现在的24000元/吨的价格，公司拥有亚洲最大的四氧化三锰厂和国内最大的电解金属锰生产基地之一。作为龙头企业，公司能够充分享受到价格上涨带来的好处。
主营业务电解锰的毛利润大幅上升。在前三季度毛利仅2.7 %，而年报中披露的全年电解锰的毛利率上升到8.29%，依此可算出第四季电解锰毛利率为23%左右。这23%的毛利发生在第四季，此时电解锰平均价格在10300元。我们认为07年平均价格将维持在20000元/吨，而由于矿石价格的上涨将导致成本增加，但原材料上涨有一定的滞后性，我们预计07年平均成本在14000元/顿。公司电解锰年产量3万吨，这将为公司带来每股新增利润估算为：3*（20000-14000）*67%/10670=1.13元/股。保守起见，我们不妨打个8折，1.13*0.8=0.9元/股。
截至去年底，公司对湘财证券计提了5175万元减值准备。随着06年牛市的开始，券商的业绩发生翻天覆地的变化，一些公司纷纷将计提冲回，比如像兰生股份。同时湘财证券的重组也接近尾声，我们预测公司会在2007年将该笔计提冲回，这样将增加收益0.49元/股。我们预计公司将在07年中报将此笔计提冲回，预计将给07年增加每股收益0.49元。值得注意的是，由于公司股本极小，一旦湘财证券IPO将给公司的净资产带来极大的增厚。
公司正常经营每年的收益约为0.1元/股。加上公司控制锰矿和投资设立金天能源材料有限公司为公司带来的收益，假设为0.1元/股。那么公司2007年业绩估算为1.6元/股。我们按保守的18倍市盈率来算，合理价位应该在29元左右。

3．买进之后马上就上涨。
现在电解锰价格直线上升（特别是从2月份开始），而公司的股价远远没有反应这一变化。加上公司即将送配，公司中报盈利大幅增长已成定局，这些都能刺激股价迅速上升。

1. 风险防范措施

1、大盘短线上涨过快，有技术回调要求，该股有回落到20元平台附近的可能，现在买入最多有10%的下跌空间，我们认为这个风险可以承受，可耐心持有。
2、不排除公司有隐藏利润的嫌疑，所以我们会持续跟踪该股，及时更新基本面的变化。

1. 投资计划及安排：（此处内容限A类权限）